美银：对大型科技公司推动股市上涨的担忧被夸大了

美国银行的美国股票和量化策略主管Savita Subramanian表示，美国股市不应过于担心目前的反弹过于集中，如果缩短持续时间的风险，大型科技股仍然可以表现良好。

Subramanian表示，“窄幅并非厄运和悲观的前兆。”“这是一种假阴性。当你看目前的估值时，它们看起来很高，这是没人想买股票的另一个原因。但当你处于盈利衰退时，估值通常看起来很高，而我们现在正处于这种状况。我认为，当你观察股票的风险溢价时，它实际上可能会更低。”

许多市场参与者表示担心，大型科技股最近推动了标准普尔500指数的上涨。尽管这些担忧促使投资者转向美国国债等传统避险资产，但Subramanian表示，表现不佳的周期性股票有理由反弹。

她表示，普通投资者更青睐防御性股票，而不是周期性股票，但她预计，在“不那么严重的衰退”中，一些“不受欢迎的周期性股票”不会受到打击。Subramanian认为，大型科技股的周期性更强，尽管市场越来越认为这些大型股应被视为防御性股。

Subramanian表示，如果大型科技公司的股票开始提供更多的前期资金，投资者可能会希望再次将资金投入这些公司，尽管她承认，这种情况在一段时间内可能不会发生。

“许多大型科技公司在未来提供了巨大的增长出路。因此，他们将受到资本成本变化的更大伤害。”“其中一些公司正在做的是承认，它们太大了，无法快速增长，所以它们正在返还现金，并缩短期限。”

更高质量的股票

Subramanian表示，周期性行业的质量已经提高，她指的是资本匮乏的能源、金属和金融公司。“这些公司基本上必须遵守纪律，弄清楚如何实现自给自足。今天，我要说的是，它们比许多所谓的长期增长股的质量更高。这些所谓的长期增长股只是搭了廉价资本、全球化以及所有这些低质量增长来源的便车。”

在周日的一份报告中，Subramanian将她对标普500指数的年终目标点上调至4300点，较周一收盘价高出约2.6%，也高于她之前的目标点4000点。她指出，4300人离“我们今天的水平”不远。

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责任编辑：于健 SF069